인도네시아 무상급식 공략에 따른 유제품 기업 수혜, ULTJ, CMRY

프라보워 수비안토와 기브란 라카부밍 라카의 무료 우유 제공 프로그램은 여러 우유 생산 기업들이 혜택을 받을 가능성이 있는 중요한 프로그램입니다. 이 프로그램은 특히 학교 및 종교 교육 기관(예: 이슬람교 학교)에서 아이들의 영양 상태를 개선하는 데 초점을 맞추고 있습니다. 그러나 이 프로그램은 국내 우유 공급이 부족하다는 점에서 도전 과제를 안고 있습니다.

국가식량청(Bapanas)의 평가
국가식량청장 아리프 프라세티오 아디는 이 프로그램이 국내 우유 산업의 공급망을 활성화할 수 있는 큰 잠재력을 가지고 있다고 강조했습니다. 그는 프로그램이 시행된다면 생산자의 원자재 수요와 공급망이 활성화되며, 국내 농업 및 유제품 산업에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 평가했습니다. 다만, 이 프로그램은 현재 계획 단계에 불과하며, 실제로 실행되기 위해서는 보다 세부적인 연구와 준비가 필요하다고 덧붙였습니다.

그는 자카르타에서 시행했던 KJP 플러스 프로그램을 통해 무료 우유 제공을 진행한 경험이 있으며, 그 당시 신선 우유를 선택했으나, 운영의 어려움이 있었다고 언급했습니다. 대신 살균 우유나 UHT 우유(초고온 살균 우유)도 선택지로 고려될 수 있는데, UHT 우유는 보관 기간이 길어 유통과 보관 측면에서 더 유리하다고 설명했습니다.

우유 선택에 따른 도전 과제
아리프는 특히 학생들에게는 맛이 중요한 요소임을 강조하며, 자카르타의 경험에서 본 것처럼 많은 학생들이 무첨가 우유보다는 초콜릿이나 딸기 맛 우유를 더 선호한다고 언급했습니다. 이는 프로그램에서 우유 종류를 선택할 때 중요한 고려 사항으로 작용할 것입니다. 그럼에도 불구하고 우유는 영양가가 높아야 하며, 안전하게 장기간 보관될 수 있는 제품이어야 한다고 강조했습니다.

영향을 받을 수 있는 주요 기업들
만약 이 프로그램이 UHT 우유를 선택하게 된다면, 주요 우유 생산 기업들이 직접적인 이익을 얻게 될 가능성이 큽니다. 대표적으로 PT Ultrajaya Milk Industry Tbk (ULTJ), PT Cisarua Mountain Dairy Tbk (CMRY), PT Diamond Food Indonesia Tbk (DMND) 같은 기업들이 있습니다. 특히 PT Ultrajaya Milk Industry는 2023년 9월 기준으로 UHT 우유 시장에서 약 34%의 점유율을 기록하며 시장을 선도하고 있습니다. Indofood CBP (ICBP)도 인도밀크(Indomilk) 브랜드로 시장에 참여하고 있으며, ICBP와 CMRY의 UHT 시장 점유율은 각각 12%, 7%입니다.

ULTJ의 시장 지배력
ULTJ는 인도네시아 전역에 65,000개의 판매 지점을 운영하며, 자바 지역 내 22개의 판매 사무소와 자바 외 지역 63개의 유통업체를 통해 광범위한 유통 네트워크를 자랑하고 있습니다. 또한, 이 회사는 할랄 인증을 받은 공식적인 기업으로서, 샤리아 원칙에 따라 운영되는 주식 종목에 속합니다. ULTJ의 부채 비율 (annualized debt equity ratio, DER)은 2023년 3분기 기준으로 9.4%로 기록되었으며, 이는 건강한 재무 상태를 나타냅니다. 이는 해당 기업이 강력한 자본을 보유하고 있으며, 재정적으로 안정적임을 시사합니다.

Cisarua Mountain Dairy Tbk (CMRY)의 성장 전망
CMRY 또한 이번 무료 우유 제공 프로그램에서 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. CMRY는 어려운 경제 환경 속에서도 탄탄한 성장을 보여주고 있으며, 소비자의 구매 패턴에 적응하고 창의적인 마케팅 전략을 통해 2023년과 2024년에 걸쳐 각각 20.16%와 18.27%의 매출 성장이 예상됩니다. 또한, CMRY는 신제품 출시와 판매 채널 확장을 통해 성장세를 이어갈 것으로 보입니다. 다만, 설탕세 도입은 제품 가격 상승으로 이어질 수 있는 리스크로 작용할 수 있습니다.

재무 및 성장 지표
CMRY의 현재 주가 수익 비율(PE ratio)은 26.3배로, 평균 34.6배에 비해 상대적으로 저렴한 수준입니다. 이로 인해 투자자들에게 매력적인 투자 기회로 평가되고 있습니다.

이번 무료 우유 제공 프로그램이 구체화된다면, 국내 우유 생산 산업에 큰 활력을 불어넣을 가능성이 있으며, 여러 우유 생산 기업들이 직접적인 이익을 누리게 될 것입니다.